DECISIONI DI FINANZIAMENTO

Il management della società Nellos Spa operante nel settore agroalimentare intende aprire un nuovo sito produttivo. Si stima che tale investimento da 32 mln di euro determinerà per i prossimi 15 anni:

  1. un aumento del fatturato del 30%

  2. un aumento dei costi variabili del 20%

  3. un aumento dei costi fissi di 2,2 mln di euro l’anno.

Per la raccolta delle risorse monetarie il manager finanziario valuta due possibilità:

  1. finanziamento bancario di 32 mnl di euro al tasso del 14% ;

  2. un aumento di capitale di 16 milioni e utilizzo di un finanziamento bancario di 16 milioni di euro al tasso dell’8%.

Simulare il processo decisionale del manager finanziario valutando sia l’impatto sulla redditività del capitale sociale sia la rischiosità, dal punto di vista economico delle due decisioni di finanziamento. Avendo a disposizione il seguente set informativo:

Valore

Ricavi delle Vendite

42.250.000

Costi variabili

23.560.000

Costi fissi

12.890.000

Valore corrente del debito

24.650.000

Valore corrente dell’equity

17.800.000

Aliquota fiscale

23%

Costo medio del debito corrente

8%

Svolgimento

Situazione iniziale

Scenario 1

Scenario 2

Ricavi

42.250.000

54.925.000

54.925.000

Costi variabili

23.560.000

28.272.000

28.272.000

Costi fissi

12.890.000

15.090.000

15.090.000

Reddito operativo

5.800.000

11.563.000

11.563.000

Oneri finanziari

1.972.000

6.452.000

3.252.000

Utile lordo

3.828.000

5.111.000

8.311.000

Tasse

880.440

1.175.530

1.911.530

Utile netto





2.947.560

3.935.470

6.399.470

Equity

17.800.000

17.800.000

33.800.000

Capitale investito

24.650.000

56.650.000

40.650.000

Attivo

42.450.000

74.450.000

74.450.000

Costo medio debito

0,0800

0,1139

0,0800

ROA

0,1366

0,1553

0,1553

ROE

0,1656

0,2211

0,1893

Calcolo Oneri Finanziari = 2465000*8%=1.972.000

Tasse= 3.828.000*23%=880.440

Attivo=24.650.000+17.800.000=42.450.000

ROE= Utile netto/ Equity

ROA=Reddito operativo/totale attivo

SCENARIO 1:

Ricavi= 42.250.000*30%=54.925.000

Costi Variabili =23.560.000*20%=28.272.000

Costi fissi =12.890.000+2.200.000=15.090.000

Oneri finanziari = 32.000.000*14%=4.480.000

4.480.000+1.972.000=6.452.000

Tasse=5.111.000*23%=1.175.530

Capitale investito= 24.650.000+32.000.000=56.650.000

Attivo=17.800.000+56.650.000=74.450.000

Costo medio del debito Scenario 1 = 32.000.000*14%=4.480.000

24.650.000*8%=1.972.000

4.480.000+1.972.000=6.452.000

6.452.000/56.650.000=0,1139

SCENARIO 2:

Oneri finanziari=16.000.000*8%=1.280.000

1.280.000+1.972.000=3.252.000

Tasse=8.311.000*23%=1.911.530

Equity= 17.800.000+16.000.000=33.800.000

Capitale Investito= 24.650.000+16.000.000=40.650.000

Costo medio del Debito= 16.000.000*8%=1.280.000

24.560.000*8%=1.972.000

1.280.000+1.972.000=3.252.000

3.252.000/40.650.000=0,08